Диверсификация

Диверсификация - редкий случай, когда риск снижается без платы доходностью. Если сложить в портфель активы, которые реагируют на разные вещи, ожидаемая доходность останется примерно средней по ним, а колебания портфеля окажутся меньше средних колебаний его частей. Весь эффект держится на одном условии: составляющие не должны падать одновременно.

Отсюда главное разграничение. Диверсификация почти полностью убирает риск отдельной компании - аварию, суд, отмену дивидендов, санкции против конкретного эмитента. Но она не убирает рыночный риск: подъём ключевой ставки, обвал нефти или отток денег в депозиты двигают весь рынок сразу, и десять акций пострадают вместе с одной.

Как читать

• Считайте источники дохода, а не тикеры. Пять нефтяных компаний - это одна ставка на нефть, а не пять независимых позиций.
• Смотрите на отрасли. Индекс МосБиржи сам по себе концентрирован в нефтегазе и банках, поэтому «купить весь рынок» в России уже означает принять отраслевой перекос.
• Настоящая диверсификация - между классами активов. Акции, облигации, денежный рынок, золото ведут себя по-разному в разных режимах экономики. Это работает сильнее, чем добавление одиннадцатой акции.

Подводные камни

Корреляции растут в кризис. В спокойное время активы расходятся, в панике продают всё подряд - и защита слабеет именно тогда, когда нужна.

Размывание вместо диверсификации. Тридцать позиций, за которыми невозможно следить, дают не устойчивость, а иллюзию контроля и лишние комиссии. Полезный эффект от количества бумаг быстро выходит на плато.

Один рынок и одна валюта. Портфель из российских акций остаётся ставкой на одну экономику, каким бы широким он ни был внутри.

Диверсификация не повышает доходность. Она сглаживает путь, а не увеличивает пункт назначения: концентрированный портфель, если угадать, принесёт больше. Вопрос в том, чем вы готовы платить за ошибку - и в том, что заранее вы не знаете, угадали или нет.

Материал носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией.