Free-float

У компании может быть выпущено много акций, но большая их часть нередко закреплена за государством, основателем, стратегическим инвестором или дочерними структурами. Эти пакеты не торгуются. Free-float - та доля, которая действительно ходит по рынку и формирует цену. На российском рынке эта величина в среднем скромная: во многих крупных компаниях контроль сосредоточен у одного собственника.

Биржа рассчитывает free-float самостоятельно и использует его в весах индексов: чем меньше свободных акций, тем меньше вклад компании в IMOEX, каким бы большим ни был бизнес.

Как читать

• Низкий free-float - высокая чувствительность цены. Небольшой объём сделок способен заметно сдвинуть котировку в обе стороны. Такие бумаги легче растут на небольшом объёме и так же резко падают.
• Ликвидность. Мало свободных акций - тонкий стакан, широкий спред, сложный выход крупной позицией.
• Влияние миноритария. При контролирующем собственнике голос частного инвестора на собрании ничего не решает. Дивидендная политика и сделки со связанными сторонами определяются мажоритарием.

Подводные камни

Разгон в «пустых» бумагах. Именно низкий free-float делает бумагу удобной мишенью для спекулятивных разгонов: рост на десятки процентов без новостей заканчивается таким же падением.

Изменение доли. SPO, продажа пакета государством или, наоборот, выкуп акций меняют free-float, а вместе с ним - вес в индексе и спрос со стороны индексных фондов. Это отдельный источник движения цены, не связанный с бизнесом.

Оценка, а не факт. Free-float считается по методике биржи и обновляется периодически. Между пересмотрами цифра может отставать от реальности, особенно если крупный акционер тихо наращивал или сокращал пакет.

Малый free-float - не приговор. Компания с контролирующим собственником может быть отличным бизнесом и платить щедрые дивиденды. Просто риск здесь другой: вы зависите не от рынка, а от решений одного человека или государства, и цена входа-выхода будет менее предсказуемой.