Дивидендная доходность

Дивидендная доходность переводит выплату в рублях в понятный процент - так её можно сравнить с депозитом, купоном по облигации или ключевой ставкой. Если акция стоит 200 рублей, а компания платит 20 рублей дивидендов за год, доходность равна 10%.

На FairValue в скринере и в карточке показана доходность текущего календарного года: уже выплаченные дивиденды считаются к цене на дату отсечки (она зафиксирована и не плавает вместе с котировкой), а предстоящие - к текущей цене. Предстоящая часть - прогноз, а не факт: выплату могут срезать или отменить, и тогда красивая цифра исчезнет вместе с ней.

Как читать

Главный ориентир на российском рынке - ключевая ставка ЦБ. Когда ставка высокая, ОФЗ и депозиты дают сопоставимую доходность без рыночного риска, и дивидендные акции дешевеют, чтобы сохранить привлекательность. Когда ставка снижается, дивидендные истории, наоборот, переоцениваются вверх.

Различайте два вида доходности:

• Историческая - по уже выплаченным дивидендам. Факт, но факт прошлого.
• Ожидаемая (форвардная) - по прогнозу выплат. Именно она важна для решения, но она может не сбыться.

Отдельно смотрите на дивидендную политику. У госкомпаний норма выплат - не менее 50% чистой прибыли по МСФО, это делает их выплаты относительно предсказуемыми.

Где врёт

Аномально высокая доходность - сигнал тревоги. Чаще всего она возникает не потому, что компания щедра, а потому, что цена акции рухнула. Знаменатель упал - доходность выросла. Рынок при этом уже заложил, что следующей выплаты не будет.

Разовые выплаты. Дивиденд от продажи актива или спецдивиденд задирает доходность на один год. Ждать повтора не стоит.

Доходность не равна прибыли. После отсечки котировка падает примерно на размер дивиденда - это дивидендный гэп. Заработок появляется, только если гэп закроется.

Налог съедает часть. С дивидендов удерживается НДФЛ, поэтому «на руки» вы получаете меньше, чем показывает витринная цифра доходности. Сравнивая акцию с депозитом или облигацией, считайте доходность после налога.

Дивиденд не обязателен. Компания вправе не платить вовсе, и российский рынок это неоднократно проходил: отмены случались даже у крупнейших эмитентов. Дивидендная доходность - ожидание, а не купон.