Glossary
Stocks and fundamentals

FCF

Свободный денежный поток (Free Cash Flow)
Операционный денежный поток за вычетом вложений в производство: деньги, оставшиеся у компании после текущих расходов и инвестиций. Из них платят дивиденды и гасят долг - бухгалтерская прибыль их наличия не гарантирует.
Formula
FCF=Операционный денежный поток−CAPEX\mathrm{FCF} = \text{Операционный денежный поток} - \mathrm{CAPEX}
FCF=Операционный денежный поток−CAPEX\begin{aligned}&\mathrm{FCF} = \\[2pt] &\quad \text{Операционный денежный поток} - \mathrm{CAPEX}\end{aligned}

CAPEX - капитальные затраты.

FCF труднее приукрасить, чем прибыль: на прибыль влияют переоценки и бухгалтерскими начислениями; свободный денежный поток показывает, сколько живых денег осело у компании после того, как она оплатила текущую деятельность и вложилась в поддержание и развитие производства. Это ровно те деньги, из которых можно платить дивиденды, гасить долг или выкупать акции.

Как читать

FCF берут из отчёта о движении денежных средств - третьей формы отчётности МСФО. Из операционного потока вычитают капитальные затраты (CAPEX).

  • Устойчиво положительный FCF - бизнес сам себя финансирует. Это база для стабильных дивидендов.
  • Отрицательный FCF - не всегда катастрофа: компания может проходить пик инвестиционного цикла, строить новый комбинат. Вопрос в том, окупится ли стройка. Если отрицательный FCF хронический и не связан с проектами роста - бизнес расходует накопленное.
  • Сравните FCF с чистой прибылью. Если прибыль годами есть, а денежного потока нет - деньги где-то оседают: в запасах, в дебиторской задолженности, в стройках.

Многие российские компании прямо привязывают дивиденд к FCF - например, обещают распределять 100% свободного денежного потока при умеренной долговой нагрузке. Для таких эмитентов прогноз FCF важнее прогноза прибыли.

Подводные камни

FCF волатилен. Он сильно меняется от года к году вслед за инвестиционным циклом. Судить по одному году нельзя - смотрите средний FCF за 3-5 лет.

CAPEX можно временно урезать. Компания способна «нарисовать» хороший FCF, отложив ремонты и модернизацию. Красиво в моменте, дорого потом.

Единой методики нет. Компании считают FCF по-разному: кто-то вычитает проценты по долгу, кто-то нет, кто-то очищает поток от изменений оборотного капитала. Сравнивая эмитентов, проверяйте, что именно они называют свободным денежным потоком.

Оборотный капитал даёт разовые всплески. Распродажа складских запасов или задержка платежей поставщикам разово улучшают денежный поток, не улучшая бизнес. Смотрите на устойчивую часть FCF, а не на разовые эффекты.

Где взять цифры

Готовой строки FCF нет ни у нас, ни в самом отчёте компании: это ваш расчёт из двух строк ОДДС - операционный поток минус капитальные затраты. Отчёт эмитента лежит на его сайте и на сервере раскрытия информации. На FairValue вы найдёте вторую половину картины: выручку, EBITDA и прибыль по годам с прогнозом, а также объявленные дивиденды в календаре - с ними и сравнивают полученный FCF.

Apply
Lesson: Свободный денежный поток: из чего платят дивиденды
Related terms
EBITDA Сколько зарабатывает сам бизнес до вычета процентов по кредитам, налогов и амортизации (и… EPS Сколько чистой прибыли приходится на одну акцию за год. Приводит прибыль компаний с разны… EV/EBITDA Отношение стоимости предприятия (капитализация плюс чистый долг) к EBITDA (прибыли до выч… P/B Отношение капитализации к балансовой стоимости собственного капитала: сколько рынок плати… P/E Отношение цены акции к прибыли на акцию: сколько рынок платит за рубль годовой прибыли ко… Payout ratio Какую долю заработанной прибыли компания раздаёт акционерам, а не оставляет в бизнесе. По…

FairValue is an information and analytics service of FairValue LLC (Kyrgyz Republic, registration number 334560-3301-ООО, TIN 02909202610352). Publicly available materials, quotes, ratings, model estimates and model strategies are intended for your own review and are not individual investment advice, a representation that an instrument is suitable for you, or a guarantee of returns. They do not constitute an offer to carry out a financial transaction on behalf of the Administration.

The AI assistant may take into account the portfolio details you enter. Its answers are generated automatically, may contain errors and do not replace a professional assessment of your circumstances or an independent verification of the data. Historical results, forecasts and backtests do not guarantee future results; quotes may be delayed. Transactions in financial instruments and digital assets involve the risk of partial or total loss of funds. You make investment decisions on your own. These warnings do not exclude the Administration's liability in the cases provided for by mandatory provisions of law.

The main server is located in Moscow. When you use the AI and email features, data may be transferred to external providers in China, the United States and, when switched to the backup, in France; other routes are disclosed in the Policy. The laws of the Kyrgyz Republic apply, as do mandatory provisions of the laws of the Russian Federation in the cases they provide for. See the Privacy Policy, Cookie Policy and User Agreement. Contact: info@fv.market.