Что вы покупаете: запись в реестре и ключ к ней
За акцией стоит компания с выручкой, прибылью и отчётностью, а за монетой не стоит никто, поэтому справедливую цену здесь попросту не из чего считать. Пока это не уложилось в голове, к крипте продолжают прикладывать инструменты, рассчитанные на бизнес, и получают ответы, которые ничего не значат.
- понимать, что такое блокчейн и что технически означает «владеть монетой»
- видеть разницу между акцией с денежным потоком и активом без него
- знать, из чего реально состоит крипторынок по деньгам, а не по числу тикеров
- понимать, почему к крипте неприменимы P/E и дисконтирование потоков
Покупая акцию Сбербанка, вы получаете долю в банке: право на часть прибыли, голос на собрании и отчётность, по которой считают, сколько эта доля стоит. Покупая биткоин, вы получаете запись в реестре, который ведут тысячи независимых компьютеров, и приватный ключ к ней. Больше за этой записью ничего нет - в частности, нет эмитента, который был бы вам хоть чем-то обязан.
Что такое блокчейн, если коротко
Блокчейн - это общая тетрадь учёта, копия которой есть у всех участников сети, и новые страницы (блоки) добавляются в неё по правилам, которые никто не может нарушить в одиночку. Каждая следующая страница ссылается на предыдущую, поэтому старую запись нельзя незаметно переписать. Отсюда главное свойство: сеть работает без центрального посредника, которому нужно доверять, - и отсюда же главная плата за это свойство, потому что, потеряв ключ, обратиться вам будет не к кому.
Чем это отличается от акции
Акция и облигация - это требования к чьему-то денежному потоку: компания зарабатывает, платит дивиденды и купоны, а вы можете взять её отчётность, спрогнозировать поток и посчитать, сколько бумага стоит сегодня. У биткоина такого потока нет, и «плохим» его это не делает - золото тоже не платит дивидендов и веками служит активом. Но отсюда следует, что весь инструментарий из курса про мультипликаторы здесь бесполезен: P/E не к чему применить, дисконтировать нечего.
Отсюда простая проверка собеседника: если человек говорит «биткоин недооценён по фундаменталу», спросите, какой именно поток он дисконтировал. Внятного ответа не будет, потому что оценка в крипте держится на редкости, на полезности сети и на готовности следующего покупателя заплатить дороже.
Рынок - это не тысячи равнозначных монет
В приложении биржи видно несколько тысяч тикеров, и от этого возникает ощущение огромного разнообразия. По деньгам картина другая: около половины всей капитализации - биткоин, ещё около десятой части - эфириум, заметная доля - стейблкоины. Всё остальное вместе занимает меньше, чем кажется, и график ниже показывает актуальные доли по данным нашего раздела «Криптовалюты».
Стейблкоины: доллар внутри крипты
Стейблкоин привязан к валюте, чаще всего к доллару, и задача у него одна - стоять на месте, что даёт возможность выйти из риска, не выводя деньги с криптобиржи. Механика бывает разной: одни выпуски обеспечены резервами, другие держат курс алгоритмом, и именно алгоритмические стейблкоины в 2022 году дали самый громкий крах в истории отрасли, обнулившись за несколько дней. Слово «stable» в названии так и остаётся обещанием эмитента.
Куда посмотреть
Откройте раздел «Криптовалюты» и найдите топ монет по капитализации: отрыв первой строки от всех остальных и есть настоящая структура рынка. Незнакомые слова по ходу смотрите в глоссарии.
- Криптовалюта - это запись в распределённом реестре, и владение ею подтверждает ваш приватный ключ, а никакой не договор с эмитентом.
- За монетой нет бизнеса: нет выручки, прибыли и отчётности, поэтому «справедливую цену» из мультипликаторов вывести нельзя - цену задаёт только баланс спроса и предложения.
- Рынок сильно концентрирован: на биткоин приходится около половины всей капитализации, а тысячи мелких монет вместе весят меньше, чем кажется по числу тикеров в приложении биржи.
- Стейблкоин - способ держать доллар внутри крипторынка, и слово «стабильный» в названии описывает замысел, а доля таких монет растёт, когда рынок уходит от риска.
Check yourself
The lesson counts if you get 2 of 3 answers right or better. Progress is saved for signed-in users only.