Количественные модели

Шесть моделей на данных Московской биржи и годовой отчётности за 2025 год: кредитный риск, цена и рентабельность, качество отчётности, соответствие прибыли денежному потоку, заложенный в цену рост и дивидендный гэп. В расчёт входит 123 компании; у каждой модели свой набор бумаг, он указан в её разделе вместе с формулой и ограничениями.

Риск дефолтамодель Мертона Цена и рентабельностьранжирование Гринблатта Проверки отчётностивосемь проверок по Пиотроски Прибыль и денежный потокразрыв по Слоану Что заложено в ценуобратный расчёт DCF Дивидендный гэппадение цены и срок возврата Все компаниитаблица со всеми показателями

Оценка вероятности дефолта

Активы компании распределяются между кредиторами и акционерами. Кредиторы имеют приоритет: акционеры получают остаток после погашения долга. Если стоимость активов опускается до размера долга, акционерам не остаётся ничего. Модель Мертона считает такое состояние дефолтом.

Запас между стоимостью активов и суммой долга модель измеряет не в рублях, а в стандартных отклонениях. Одно отклонение (сигма) - типичный разброс стоимости за год: 22-57% у компаний с низким долгом и 14-27% у закредитованных (долг гасит колебания стоимости активов). Чем больше сигм умещается в запасе, тем ниже вероятность дефолта: при трёх сигмах она близка к нулю, при половине сигмы превышает 30%. Расчёт выполняется для 74 компаний из 123; у части остальных чистый долг отрицателен, у других нет прогноза долга или волатильности, и запас не определён.

Как считается

\begin{aligned}&V = E + D \\[4pt] &\sigma_V = \tfrac{E}{V}\,\sigma_E + \tfrac{D}{V}\,(0{,}05 + 0{,}25\,\sigma_E) \\[10pt] &\mathrm{DD} = \frac{\ln(V/D) + \left(r - \sigma_V^2/2\right) T}{\sigma_V \sqrt{T}} \\[10pt] &\mathrm{PD} = N(-\mathrm{DD})\end{aligned}

$E$: капитализация
$D$: чистый долг (оценка: прогнозные EBITDA и долг/EBITDA)
$V$: активы
$\sigma_E$: волатильность акции
$\sigma_V$: волатильность активов
$r$: ключевая ставка (безрисковая для Мертона)
$T$: 1 год
$N$: функция стандартного нормального распределения
$\mathrm{DD}$: запас в сигмах (расстояние до дефолта)
$\mathrm{PD}$: вероятность дефолта за год

Волатильность активов не наблюдается напрямую и оценивается через волатильность акций. Прямой пересчёт по формуле σ_V = σ_E·E/V занижает её при высокой долговой нагрузке: когда долг кратно превышает капитализацию, активы получаются почти безрисковыми, и закредитованная компания выглядит устойчивее Сбербанка. Поправка Бхарата - Шумвея задаёт долгу собственную волатильность 0,05 + 0,25·σ_E. Второе допущение модели: ожидаемая доходность активов принята равной ключевой ставке. У компаний с высокой нагрузкой она формирует большую часть запаса, поэтому при снижении ставки расчётный риск возрастает.

Наименьший запас

EUTRЕвроТранс 0,64 σ 26,3% SMLTГК Самолет 0,66 σ 25,5% MTLRМечел 1,26 σ 10,5% WUSHВУШ Холдинг 1,35 σ 8,8% RAGRГруппа Русагро 1,37 σ 8,6% ETLNЭталон Груп 1,40 σ 8,0%

σ - размер запаса: на сколько типичных годовых колебаний стоимость активов превышает долг.

Процент - вероятность дефолта в течение года.

Оценка рассчитана по рыночной цене акций и не является кредитным рейтингом.

Обыкновенные и привилегированные акции одного эмитента учитываются совместно; эмитент занимает в списке одну строку.

Компания

долг медиана активов через год запас риск за год

запас меньше запас больше

Что будет, если цена акции изменится на 0%

Цена и рентабельность

Модель отбирает компании, у которых высокая рентабельность капитала сочетается с низкой ценой бизнеса. Рентабельность измеряется через ROE, цена - через отношение EBITDA к стоимости бизнеса (EV): чем выше это отношение, тем дешевле бизнес. Складываются не сами показатели, а места по каждому из них - иначе одно экстремальное значение определяло бы весь результат. Место рассчитано для 64 компаний из 123: у остальных нет одного из двух показателей.

Цена и рентабельность: все компании

Чем правее, тем больше EBITDA приходится на рубль стоимости бизнеса. Чем выше, тем выше отдача на собственный капитал. Пунктир - медианы рынка по обеим осям; подсвечен угол, где оба показателя выше медианных. Подписаны бумаги из первой десятки.

Первые места по сумме рангов

1 VSEHВИ.ру 53,4%EBITDA / EV 72%рентабельность 2 X5Корпоративный цен… 41,5%EBITDA / EV 86%рентабельность 3 ELFVЭЛ5-Энерго 57,8%EBITDA / EV 24%рентабельность 3 MRKPРоссети Центр и П… 91,2%EBITDA / EV 20%рентабельность 5 NMTPНМТП 61,9%EBITDA / EV 21%рентабельность 6 MRKVРоссети Волга 60,4%EBITDA / EV 21%рентабельность

Место = ранг по отношению EBITDA к стоимости бизнеса + ранг по рентабельности. У Гринблатта в расчёте используются EBIT и отдача на инвестированный капитал (ROIC); здесь взяты EBITDA и рентабельность собственного капитала (ROE), а при недостоверном ROE - маржа EBITDA, такие значения помечены звёздочкой. Это адаптация модели, а не исходный расчёт Гринблатта.

Проверки отчётности

Модель Пиотроски отделяет дешёвые компании, у которых показатели отчётности улучшаются, от дешёвых компаний, у которых они ухудшаются. Каждая проверка - вопрос с ответом «да» или «нет»: есть ли прибыль, положителен ли денежный поток, растёт ли выручка, не превышает ли чистый долг двух EBITDA. Каждое «да» - балл; проверок восемь, счёт от 0 до 8. Отдельная проверка ничего не доказывает, значение имеет их сумма.

Компания

не пройдено ни одной пройдены все

Какие проверки проходят реже

Прибыль подтверждена деньгами 18%

Маржа выросла 32%

Прибыль выросла 45%

Поток положителен два года подряд 48%

Денежный поток положителен 56%

Выручка выросла 66%

Долг ниже 2 EBITDA по прогнозу 72%

Прибыль положительна 82%

Доля компаний, прошедших проверку, среди тех, для которых она рассчитана. Реже всего проходит проверка «Прибыль подтверждена деньгами» - 18% компаний. Тот же эффект разобран на вкладке «Прибыль и денежный поток».

Доля пройденных проверок по рынку

100% 11

75-99% 30

50-74% 40

25-49% 28

0-24% 14

У Пиотроски девять проверок, часть из них - по балансу, которого нет в данных. Здесь восемь проверок с тем же содержанием, собранных по доступным данным за 2025 год: это адаптация, а не исходный расчёт. Проверка без данных не засчитывается ни как пройденная, ни как непройденная - она выпадает из знаменателя. У банков выручка и EBITDA не раскрываются в привычном виде, поэтому проверок меньше восьми; сопоставима только доля пройденных, по ней и построен график.

Прибыль и денежный поток

Прибыль в отчёте не равна поступившим деньгам: товар отгружен с отсрочкой платежа - прибыль признана, деньги не поступили. Ричард Слоан показал, что компании, у которых прибыль год за годом превышает денежный поток, в следующие годы систематически показывают результат хуже: не подтверждённую деньгами часть в итоге приходится списывать. Здесь используется упрощённый показатель - доля прибыли, подтверждённая денежным потоком за 2025 год.

\text{подтверждено} = \frac{\text{свободный денежный поток}}{\text{чистая прибыль}}

\begin{aligned}&\text{подтверждено} = \\[7pt] &\quad \frac{\text{свободный денежный поток}}{\text{чистая прибыль}}\end{aligned}

< 0%прибыль есть, денежный поток отрицателен

0-50%деньгами подтверждена меньшая часть прибыли

50-100%часть прибыли деньгами не подтверждена

> 100%денежный поток выше прибыли

Распределение по рынку

отрицательный поток 30

до 50% 19

50-100% 19

100-150% 7

свыше 150% 8

Ещё у 20 компаний год закончился убытком - для них показатель не считается: доля прибыли, подтверждённая деньгами, при отрицательной прибыли смысла не имеет.

Показатель отмечает не качество бизнеса, а расхождение прибыли с денежным потоком, и ошибается в обе стороны. Высокая доля сама по себе ничего не доказывает: поток превышает прибыль и при сокращении капитальных вложений. Низкая доля не означает проблему: свободный поток считается после капитальных вложений, поэтому у застройщиков и компаний с крупными инвестиционными программами он закономерно отрицателен.

Компания

Наименьшая доля, подтверждённая деньгами

LSRGГруппа ЛСР -1323% GLRXГЛОРАКС -684% AFLTАэрофлот -575% SOFLСофтлайн -546% EUTRЕвроТранс -416% RAGRГруппа Русагро -267%

Показана доля прибыли, подтверждённая денежным потоком. Отрицательная доля означает, что при прибыли в отчёте денежный поток был отрицательным. На полосе две засечки: слева ноль, справа 100% - уровень полного подтверждения. Левая часть шкалы отмеряется от минимального значения в списке: иначе остальные столбцы стали бы неразличимы.

Что заложено в цену

Прямой расчёт дисконтированных денежных потоков (DCF) идёт от прогноза: потоки дисконтируют и получают справедливую цену. Раппапорт и Мобуссен предложили развернуть задачу. Цена на бирже известна, а значит, из неё можно вывести заложенные в неё ожидания. Модель находит темп роста денежного потока, при котором сегодняшняя цена справедлива.

Само по себе это число ничего не доказывает: смысл ему даёт сравнение с фактическим темпом роста компании. Заложенные в цену 30% в год у компании, которая пять лет сокращала поток, - расхождение, видное сразу.

Как считается

\begin{aligned}&\mathrm{EV} = \text{капитализация} + \text{чистый долг} \\[8pt]&\mathrm{EV} = \sum_t \frac{\mathrm{FCF}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathrm{TV}}{(1+r)^N} \\[8pt]&\mathrm{FCF}_t = \mathrm{FCF}_{t-1}\,(1 + g) \\[-2pt]&\qquad \phantom{=}\ \small\text{после прогнозных лет} \\[4pt]&r = \tfrac{E}{V}\,(r_f + \beta\cdot\mathrm{ERP}) + \tfrac{D}{V}\,(r_f + s)(1 - \text{налог})\end{aligned}

\begin{aligned}&\mathrm{EV} = \text{капитализация} + \text{чистый долг} \\[8pt]&\mathrm{EV} = \sum_t \frac{\mathrm{FCF}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathrm{TV}}{(1+r)^N} \\[8pt]&\mathrm{FCF}_t = \mathrm{FCF}_{t-1}\,(1 + g) \\[-2pt]&\qquad \phantom{=}\ \small\text{после прогнозных лет} \\[4pt]&r = \tfrac{E}{V}\,(r_f + \beta\cdot\mathrm{ERP}) \\ &\qquad {} + \tfrac{D}{V}\,(r_f + s)(1 - \text{налог})\end{aligned}

$g$: искомый рост
$\mathrm{FCF}$: свободный денежный поток компании
$\mathrm{TV}$: стоимость потоков за горизонтом прогноза
$\beta$: бета к индексу Московской биржи
$r_f$: доходность ОФЗ 10 лет
$s$: надбавка за кредитный риск по долговой нагрузке

Темп роста g находится подбором: приведённая стоимость растёт вместе с ним, поэтому решение единственное. Бета рассчитана по истории цен FairValue - в базе мультипликаторов это поле пустое. Ставка дисконтирования собирается здесь же: безрисковая часть берётся из текущей кривой доходностей ОФЗ, надбавка за кредитный риск растёт с долговой нагрузкой. Без неё к компании с долгом в пять EBITDA применялась бы самая низкая ставка, и она выглядела бы самой недооценённой.

Расчёт выполняется для 65 компаний. У остальных 39 свободный поток отрицателен или отсутствует в прогнозе - это ограничение модели, а не пропуск данных: на отрицательном потоке оценка тем выше, чем быстрее растёт убыток.

Компания

Если поток будет расти на 0% в год

Основная часть стоимости приходится на годы за горизонтом прогноза, поэтому ответ резко меняется вместе с темпом роста. Это свойство самой модели, а не оценка компании.

Наибольший заложенный рост

1 AKRNАкрон 37,6%заложено —было 2 PHORФосАгро 36,7%заложено -28,6%было 3 RAGRГруппа Русагро 29,7%заложено —было 4 IVATИВА 27,8%заложено —было 5 MGNTМагнит 27,8%заложено —было 6 SELGСелигдар 24,7%заложено —было

Не поместились на шкалу - заложенный рост выше 40% в год: ALRS, FESH, RUAL, NLMK.

Заложено сокращение потока

1 HNFGХЭНДЕРСОН -18,4%заложено —было 2 TRNFPТранснефть акц.пр. -11,9%заложено -15,8%было 3 GLRXГЛОРАКС -11,4%заложено —было 4 DATAГруппа Аренадата -10,4%заложено 80,6%было 5 LKOHНК ЛУКОЙЛ -7,7%заложено -38,6%было 6 GEMCЮнайтед Медикал Г… -7,7%заложено 1,8%было

Отрицательное значение - не ошибка: в цене заложено сокращение денежного потока.

Дивидендный гэп: падение и возврат цены

В день фиксации реестра (отсечки) цена акции снижается примерно на размер дивиденда. Это снижение называют дивидендным гэпом. Расчёт показывает, за какой срок цена возвращается к прежнему уровню и от чего этот срок зависит. Выборка - по 1174 выплатам 105 бумагам с 2013 года.

Основной фактор - размер выплаты. При дивидендной доходности до 3% гэп закрывается за неделю, свыше 15% - за три-четыре месяца. Медианный срок закрытия по всем выплатам - 12 дней; он рассчитан только по закрывшимся гэпам, а по 15% выплат гэп за год не закрылся.

Срок закрытия по размеру дивиденда

Дивидендная доходность	Выплат	Падениедоля дивиденда	Закрылсяза 20 дней	Закрылсяза год	Срок закрытиямедиана, дней	Рост до отсечкисверх индекса
до 3%	446	0,69	74%	93%	5	+0,98%
3-6%	371	0,75	49%	86%	16	+1,95%
6-9%	197	0,81	26%	77%	34	+2,77%
9-15%	131	0,85	21%	70%	40	+4,56%
свыше 15%	29	0,84	24%	59%	30	+0,41%

Рост цены до отсечки

+1,96% на столько бумага опережает индекс за три недели до отсечки, медиана по всем выплатам

Опережение растёт с размером выплаты: +0,8% при дивидендной доходности до 3% и +4,9% при 9-15%. Значит, перед самой отсечкой дивиденд уже учтён в цене.

Дата гэпа вычисляется, а не берётся из данных: в базе хранится дата фиксации реестра, а цена падала за день до неё до августа 2023 года и в саму эту дату после - так менялся режим расчётов на бирже. Выплаты до сентября 2013 года исключены: на них гэп не виден ни при одном варианте даты.

Что происходит с ценой вокруг отсечки

Медианная траектория по 1174 выплатам 105 бумаг: за ноль принята цена накануне гэпа

Линия - медиана по всем выплатам группы, а не средний случай: отдельная бумага может пройти отсечку совсем иначе. Срок закрытия - медиана по тем выплатам, где гэп закрылся; доля незакрывшихся указана рядом. Индекс МосБиржи показан по тем же окнам: на растущем рынке цена возвращается к прежнему уровню и без всякой связи с дивидендом.

строка раскрывается: последние отсечки бумаги

Бумага	Выплат	Доходностьмедиана, %	Падениедоля дивиденда	Закрылсяза 20 дней	Закрылсяза 60 дней	Срок закрытиямедиана, дней	Рост до отсечкисверх индекса
SBER Сбербанк	13	5,84%	0,69	46%	62%	19	2,96%
GAZP Газпром	10	5,53%	0,68	10%	60%	32	1,65%
T Т-Технологии	6	1,15%	0,8	100%	100%	8	2,56%
VTBR Банк ВТБ	10	2,91%	0,6	70%	70%	10	-1,36%
LKOH НК ЛУКОЙЛ	25	3,81%	0,67	64%	76%	8	2,25%
NVTK НОВАТЭК	27	1,36%	0,96	59%	67%	6	1,92%
GMKN ГМК Нор.Никель	23	4,4%	0,73	57%	78%	10	4,29%
YDEX ЯНДЕКС	5	1,95%	0,47	60%	60%	10	0,43%
PLZL Полюс	19	2,74%	0,63	74%	74%	8	1,69%
ROSN НК Роснефть	22	3,51%	0,86	50%	73%	15	4,31%
X5 Корпоративный центр И…	3	12,16%	0,89	0%	33%	28	3,08%
SMLT ГК Самолет	4	2,06%	-0,95	100%	100%	3	-1,17%
TATN Татнефть	29	3,59%	0,77	62%	83%	12	2,06%
MAGN ММК	24	3,17%	0,75	42%	67%	19	1,58%
SNGSP Сургутнефтегаз ап	14	14,28%	0,81	43%	57%	10	2,01%
AFKS АФК Система	13	2,37%	0,57	69%	92%	7	-2,22%
AFLT Аэрофлот	7	7,77%	0,34	71%	71%	1	-0,26%
CHMF Северсталь	33	2,64%	1,15	61%	82%	8	1,49%
NLMK НЛМК	31	2,73%	0,94	68%	84%	9	2,79%
MGNT Магнит	24	1,48%	0,78	71%	79%	4	2,83%
SVCB Совкомбанк	3	3,57%	0,79	67%	67%	7	1,28%
MOEX Московская Биржа	14	6,23%	0,8	21%	50%	34	4,47%
MTSS Мобильные ТелеСистемы	24	6,11%	0,83	38%	54%	20	-0,14%
TRNFP Транснефть акц.пр.	10	8,94%	0,68	20%	40%	33	1,29%
ALRS АЛРОСА	15	4,9%	0,78	47%	60%	14	3,59%
SBERP Сбербанк ап	13	6,27%	0,62	46%	62%	21	1,61%
SNGS Сургутнефтегаз акции …	14	2,36%	0,55	86%	93%	1	-0,35%
PHOR ФосАгро	47	2,08%	0,72	66%	87%	7	1,52%
HEAD Хэдхантер	3	8,02%	0,83	33%	33%	9	0,47%
IRAO Интер РАО	11	4,19%	0,81	55%	55%	4	2,16%
PIKK ПИК СЗ	6	3,99%	0,47	67%	83%	8	4,47%
POSI Группа Позитив	8	1,59%	0,27	50%	75%	8	-1,64%
SIBN Газпром нефть	26	3,9%	0,69	50%	73%	18	1,88%
TATNP Татнефть ап 3 вып.	29	4,29%	0,73	52%	86%	17	5,75%
RTKM Ростелеком .	15	4,93%	0,63	40%	53%	32	1,96%
FLOT Совкомфлот	5	6,98%	0,6	40%	40%	2	-0,93%
SFIN ЭсЭфАй	7	6,05%	1,06	43%	57%	25	4,62%
ASTR Группа Астра	4	1,45%	2,52	75%	75%	6	1,75%
UPRO Юнипро	9	4,02%	0,9	56%	67%	13	-0,29%
EUTR ЕвроТранс	7	5,7%	0,96	29%	57%	30	3,52%
BSPB Банк Санкт-Петербург	17	6,04%	0,94	41%	47%	48	5,18%
FEES ФСК - Россети	7	6,12%	0,79	29%	57%	28	2,43%
SELG Селигдар	8	5,12%	1,02	38%	50%	25	4,99%
BELU НоваБев Групп	15	2,15%	0,57	73%	80%	3	-0,53%
MDMG МД Медикал Груп	9	2,64%	0,43	78%	89%	10	4,82%
HYDR РусГидро	10	5,98%	0,55	40%	80%	21	0,5%
RENI Ренессанс Страхование	6	4,96%	0,8	33%	67%	21	-2,71%
MTLRP Мечел ап	6	4,21%	1,0	33%	33%	64	-1,94%
OZPH Озон Фармацевтика	6	0,53%	0,03	67%	83%	1	0,33%
BANEP Башнефть АНК ап	14	11,53%	0,77	29%	50%	33	1,44%
TRMK ТМК	18	4,25%	0,82	44%	61%	2	1,03%
NMTP НМТП	16	8,41%	0,7	69%	75%	6	1,9%
MSNG МосЭнерго акции обыкн. низкий оборот	13	5,52%	0,79	38%	54%	20	2,6%
RASP Распадская низкий оборот	6	2,59%	0,86	50%	100%	19	3,55%
RTKMP Ростелеком ап. низкий оборот	15	7,23%	0,77	27%	33%	53	3,71%
LSNGP Россети Ленэнерго -ап низкий оборот	13	9,51%	0,83	15%	54%	28	6,49%
MRKC Россети Центр низкий оборот	14	7,58%	0,76	29%	50%	25	3,3%
AQUA ИНАРКТИКА низкий оборот	15	1,61%	0,82	73%	93%	3	3,95%
OGKB ОГК-2 низкий оборот	7	7,64%	0,61	29%	43%	42	7,28%
MRKP Россети Центр и Приво… низкий оборот	12	11,38%	0,91	33%	33%	56	5,89%
VSEH ВИ.ру низкий оборот	3	2,6%	1,59	33%	67%	38	-0,16%
MVID М.видео низкий оборот	12	6,7%	0,7	50%	50%	16	0,88%
LSRG Группа ЛСР низкий оборот	14	8,97%	0,85	29%	43%	42	3,52%
LEAS ЛК Европлан низкий оборот	4	8,55%	0,91	50%	75%	20	4,66%
MRKV Россети Волга низкий оборот	10	9,09%	0,61	60%	70%	8	0,42%
MSRS Россети Моск.рег. низкий оборот	16	4,92%	0,79	25%	75%	34	1,24%
DIAS Диасофт низкий оборот	9	1,27%	1,28	56%	78%	3	-2,64%
SVAV СОЛЛЕРС низкий оборот	6	9,14%	0,82	33%	33%	1	2,54%
BANE Башнефть АНК низкий оборот	14	8,12%	0,72	43%	57%	22	-0,23%
VSMO Корп. ВСМПО-АВИСМА низкий оборот	14	4,99%	0,89	36%	57%	44	3,31%
MRKU Россети Урал низкий оборот	12	9,77%	0,82	42%	67%	18	5,72%
NKHP НКХП низкий оборот	24	2,65%	0,72	58%	71%	10	-2,39%
HNFG ХЭНДЕРСОН низкий оборот	5	3,27%	0,68	40%	40%	5	-1,62%
ZAYM Займер низкий оборот	9	4,33%	0,52	33%	89%	23	-0,38%
GCHE Группа Черкизово низкий оборот	22	3,69%	1,05	45%	55%	16	4,05%
AKRN Акрон низкий оборот	21	2,91%	0,81	38%	81%	25	1,28%
MGKL МГКЛ низкий оборот	3	6,35%	-0,36	100%	100%	1	-4,44%
NKNCP Нижнекамскнефтехим ап низкий оборот	13	5,82%	0,65	46%	62%	11	3,38%
LSNG Россети Ленэнерго низкий оборот	13	2,32%	0,83	69%	85%	4	-2,89%
KAZT Куйбышевазот низкий оборот	27	1,22%	0,45	78%	85%	4	1,16%
MGTSP МГТС ап (4 в) низкий оборот	7	12,18%	0,99	14%	14%	131	2,85%
KZOS Органический синтез низкий оборот	16	5,47%	0,59	44%	69%	18	3,71%
TTLK Таттелеком низкий оборот	12	6,6%	1,28	8%	8%	124	6,73%
NKNC Нижнекамскнефтехим низкий оборот	13	4,2%	0,13	77%	85%	7	4,16%
MGTS МГТС (5 в) низкий оборот	7	10,36%	0,39	29%	29%	102	3,83%

«Падение» - доля дивиденда, на которую цена снизилась в день гэпа: 0,8 означает, что при выплате 10 рублей цена упала на 8 рублей. «Срок закрытия» рассчитан только по закрывшимся гэпам, поэтому у бумаг с большой долей незакрытых он занижен; читать его следует вместе с колонками «за 20» и «за 60 дней». Метка «низкий оборот» означает медианный оборот ниже 50 млн ₽ в день: там цену двигают отдельные сделки, и статистика отражает ликвидность, а не реакцию на дивиденд.

Все компании

Компания	Проверкипройдено из посчитанных	Подтверждено деньгами	EBITDA к стоимостиEBITDA / EV за 2025	РентабельностьROE, прибыль к капиталу	Место по Гринблаттуиз 64	Риск дефолтазапас · вероятность
VSEH ВИ.ру	8/8	298%	53,4%	72,0%	1	5,63σ · < 0,01%
CNRU Циан	8/8	155%	10,7%	51,0%	43	нет чистого долга
CBOM МКБ	2/2	—	—	6,1%	—	—
DOMRF ДОМ.РФ	2/2	—	—	18,9%	—	—
MBNK МТС-Банк	2/2	—	—	11,4%	—	—
MGKL МГКЛ	2/2	—	—	40,9%	—	—
RENI Ренессанс Страхование	2/2	—	—	19,5%	—	—
SBER Сбербанк	2/2	—	—	20,4%	—	—
SBERP Сбербанк ап	2/2	—	—	20,4%	—	—
T Т-Технологии	2/2	—	—	25,9%	—	—
ZAYM Займер	2/2	—	—	30,0%	—	—
ELFV ЭЛ5-Энерго	7/8	67%	57,8%	23,8%	3	4,33σ · < 0,01%
MRKP Россети Центр и Приво…	7/8	47%	91,2%	20,1%	3	9,92σ · < 0,01%
NMTP НМТП	7/8	82%	61,9%	20,7%	5	нет чистого долга
MRKV Россети Волга	7/8	28%	60,4%	20,7%	6	9,64σ · < 0,01%
BELU НоваБев Групп	7/8	95%	41,6%	23,4%	9	3,52σ · 0,02%
MRKC Россети Центр	7/8	27%	66,5%	15,8%	12	2,66σ · 0,39%
DIAS Диасофт	7/8	84%	27,7%	31,6%	15	нет чистого долга
BTBR В2В-РТС	7/8	116%	22,4%	88,6%	19	нет чистого долга
GEMC Юнайтед Медикал Груп	7/8	107%	23,3%	29,9%	28	нет чистого долга
DATA Группа Аренадата	7/8	108%	18,2%	49,4%	32	нет чистого долга
YDEX ЯНДЕКС	7/8	78%	17,5%	40,3%	37	9,00σ · < 0,01%
LSNG Россети Ленэнерго	6/8	46%	79,7%	15,3%	13	нет чистого долга
LSNGP Россети Ленэнерго -ап	6/8	46%	79,7%	15,3%	13	нет чистого долга
FEES ФСК - Россети	6/8	31%	105,4%	9,1%	14	1,86σ · 3,16%
DVEC ДЭК	6/8	33%	44,1%	16,5%	16	4,08σ · < 0,01%
TTLK Таттелеком	6/8	119%	64,8%	13,9%	16	нет чистого долга
LENT Лента	6/8	41%	34,2%	19,4%	19	4,38σ · < 0,01%
BAZA ГК БАЗИС	6/8	89%	23,9%	40,1%	21	нет чистого долга
MRKU Россети Урал	6/8	59%	46,1%	16,2%	21	5,58σ · < 0,01%
TRNFP Транснефть акц.пр.	6/8	36%	129,4%	7,7%	21	нет чистого долга
UPRO Юнипро	6/8	57%	29,3%	17,6%	29	нет чистого долга
ASTR Группа Астра	6/8	19%	17,8%	56,2%	31	5,98σ · < 0,01%
MDMG МД Медикал Груп	6/8	94%	14,3%	29,6%	49	26,04σ · < 0,01%
GMKN ГМК Нор.Никель	6/8	84%	17,8%	18,5%	55	5,21σ · < 0,01%
MGTS МГТС (5 в)	6/8	50%	21,7%	14,9%	56	6,41σ · < 0,01%
MGTSP МГТС ап (4 в)	6/8	50%	21,7%	14,9%	56	6,41σ · < 0,01%
AKRN Акрон	6/8	13%	11,3%	18,4%	64	9,58σ · < 0,01%
MRKS Россети Сибирь	6/8	409%	18,7%	7,4%	70	2,61σ · 0,46%
HEAD Хэдхантер	6/8	106%	20,7%	55,3%*	—	нет чистого долга
PLZL Полюс	6/8	57%	34,4%	72,6%*	—	2,86σ · 0,21%
X5 Корпоративный центр И…	5/8	27%	41,5%	85,8%	2	3,30σ · 0,05%
FIXR Фикс Прайс	5/8	85%	91,5%	18,2%	7	4,15σ · < 0,01%
MSRS Россети Моск.рег.	5/8	-5%	66,3%	16,2%	11	3,69σ · 0,01%
BANE Башнефть АНК	5/8	138%	196,3%	5,4%	29	нет чистого долга
BANEP Башнефть АНК ап	5/8	138%	196,3%	5,4%	29	нет чистого долга
PHOR ФосАгро	5/8	20%	17,1%	42,9%	34	5,45σ · < 0,01%
RTKM Ростелеком .	5/8	45%	49,1%	5,1%	39	2,08σ · 1,87%
RTKMP Ростелеком ап.	5/8	45%	49,1%	5,1%	39	2,08σ · 1,87%
OZPH Озон Фармацевтика	5/8	-5%	20,0%	18,6%	45	8,88σ · < 0,01%
GAZP Газпром	5/8	25%	35,2%	5,9%	46	2,82σ · 0,24%
POSI Группа Позитив	5/8	-18%	13,4%	30,0%	49	5,01σ · < 0,01%
PRMD iПРОМОМЕД	5/8	-66%	14,6%	26,8%	49	8,37σ · < 0,01%
NVTK НОВАТЭК	5/8	193%	27,7%	6,5%	58	нет чистого долга
LKOH НК ЛУКОЙЛ	5/8	574%	32,0%	2,8%	59	нет чистого долга
ROSN НК Роснефть	5/8	239%	29,7%	3,2%	60	3,72σ · 0,01%
GCHE Группа Черкизово	5/8	25%	20,0%	13,0%	62	4,54σ · < 0,01%
UTAR Авиакомпания ЮТэйр	5/8	91%	23,8%	5,6%	67	3,89σ · 0,01%
KAZT Куйбышевазот	5/8	220%	22,8%	5,8%	68	5,91σ · < 0,01%
MRKY Россети Юг	5/8	32%	16,6%	6,8%	74	4,15σ · < 0,01%
VSMO Корп. ВСМПО-АВИСМА	5/8	1601%	6,5%	0,1%	83	10,24σ · < 0,01%
OZON Озон	4/7	убыток	21,4%	15,7%	56	3,11σ · 0,09%
GLRX ГЛОРАКС	4/8	-684%	23,5%	42,9%	21	1,74σ · 4,09%
PIKK ПИК СЗ	4/8	-94%	38,2%	16,7%	25	нет чистого долга
HYDR РусГидро	4/8	-190%	25,2%	16,4%	34	2,12σ · 1,70%
NLMK НЛМК	4/8	51%	35,7%	7,1%	40	нет чистого долга
NKHP НКХП	4/8	65%	21,9%	18,3%	41	нет чистого долга
UGLD ЮГК	4/8	-68%	17,8%	24,1%	41	3,33σ · 0,04%
MSNG МосЭнерго акции обыкн.	4/8	32%	57,7%	1,7%	44	нет чистого долга
TATN Татнефть	4/8	76%	24,9%	12,0%	46	нет чистого долга
TATNP Татнефть ап 3 вып.	4/8	76%	24,9%	12,0%	46	нет чистого долга
MRKK Россети Сев. Кавказ	3/6	убыток	-30,5%	-11,2%*	—	—
SNGS Сургутнефтегаз акции …	2/4	—	108,7%	28,3%*	—	—
SNGSP Сургутнефтегаз ап	2/4	—	108,7%	28,3%*	—	—
BSPB Банк Санкт-Петербург	1/2	—	—	17,4%	—	—
LEAS ЛК Европлан	1/2	—	—	12,1%	—	—
MOEX Московская Биржа	1/2	—	—	21,4%	—	—
SFIN ЭсЭфАй	1/2	—	—	7,2%	—	—
SPBE СПБ Биржа	1/2	—	—	2,6%	—	—
SVCB Совкомбанк	1/2	—	—	12,0%	—	—
VTBR Банк ВТБ	1/2	—	—	18,0%	—	—
MAGN ММК	3/7	убыток	48,3%	-2,1%	53	нет чистого долга
FESH ДВ морское пароходство	3/7	убыток	16,6%	-1,5%	80	5,18σ · < 0,01%
VKCO ВК	3/7	убыток	15,1%	-16,6%	82	2,72σ · 0,32%
AFLT Аэрофлот	3/8	-575%	38,2%	34,0%	8	1,68σ · 4,62%
HNFG ХЭНДЕРСОН	3/8	-4%	40,1%	23,0%	10	4,20σ · < 0,01%
SVAV СОЛЛЕРС	3/8	-56%	48,8%	14,3%	26	1,84σ · 3,32%
FLOT Совкомфлот	3/8	-4%	32,1%	8,5%	38	8,39σ · < 0,01%
SOFL Софтлайн	3/8	-546%	25,4%	8,4%	52	3,65σ · 0,01%
ALRS АЛРОСА	3/8	-83%	24,3%	8,9%	53	3,48σ · 0,02%
IRAO Интер РАО	3/8	-28%	—	11,7%	—	нет чистого долга
MTSS Мобильные ТелеСистемы	3/8	-98%	25,6%	34,7%*	—	3,02σ · 0,13%
CHMK ЧМК	2/6	убыток	-1,7%	-41,5%	87	—
SMLT ГК Самолет	2/7	убыток	31,8%	-6,5%	66	0,66σ · 25,45%
TRMK ТМК	2/7	убыток	20,7%	-64,7%	79	1,49σ · 6,84%
SELG Селигдар	2/7	убыток	20,0%	-74,9%	81	1,53σ · 6,28%
RASP Распадская	2/7	убыток	-51,4%	-38,8%	87	нет чистого долга
IVAT ИВА	2/8	-16%	30,3%	21,8%	16	4,13σ · < 0,01%
RNFT РуссНефть НК	2/8	-16%	34,2%	16,7%	27	1,66σ · 4,81%
LSRG Группа ЛСР	2/8	-1323%	39,9%	8,1%	33	2,79σ · 0,27%
EUTR ЕвроТранс	2/8	-416%	30,1%	14,0%	34	0,64σ · 26,26%
SIBN Газпром нефть	2/8	-67%	29,1%	8,0%	46	6,30σ · < 0,01%
CHMF Северсталь	2/8	-95%	24,5%	6,1%	60	10,98σ · < 0,01%
RAGR Группа Русагро	2/8	-267%	22,5%	7,7%	62	1,37σ · 8,58%
ABIO Артген	2/8	-181%	4,8%	20,5%	64	6,48σ · < 0,01%
ENPG ЭН+ ГРУП	2/8	-91%	22,4%	5,1%	71	1,56σ · 5,89%
KZOS Органический синтез	2/8	-218%	20,6%	5,1%	73	4,23σ · < 0,01%
APTK Аптечная сеть 36,6	2/8	-151%	12,7%	7,2%	75	3,74σ · 0,01%
AQUA ИНАРКТИКА	2/8	-7%	13,5%	5,4%	77	4,77σ · < 0,01%
OGKB ОГК-2	1/6	убыток	—	-1,1%	—	2,91σ · 0,18%
MGNT Магнит	1/7	убыток	27,8%	-21,7%	69	1,50σ · 6,66%
ETLN Эталон Груп	1/7	убыток	23,0%	-78,0%	76	1,40σ · 8,01%
RUAL РУСАЛ ОК	1/7	убыток	8,7%	-7,2%	86	2,41σ · 0,79%
DELI Каршеринг Руссия	1/7	убыток	16,1%	20,1%*	—	1,68σ · 4,61%
NKNC Нижнекамскнефтехим	1/8	-51%	19,8%	7,1%	71	2,61σ · 0,45%
NKNCP Нижнекамскнефтехим ап	1/8	-51%	19,8%	7,1%	71	2,61σ · 0,45%
WUSH ВУШ Холдинг	0/7	убыток	21,7%	-73,2%	77	1,35σ · 8,78%
MTLR Мечел	0/7	убыток	3,0%	2,7%	83	1,26σ · 10,47%
MTLRP Мечел ап	0/7	убыток	3,0%	2,7%	83	1,26σ · 10,47%
ELMT iЭлемент	0/7	убыток	8,5%	-6,2%	85	5,50σ · < 0,01%
MVID М.видео	0/6	убыток	-19,6%	-9,4%*	—	—
BLNG Белон	0/3	—	—	—	—	—
AFKS АФК Система	0/2	—	—	—	—	—

Запас - на сколько типичных годовых колебаний стоимость активов превышает долг; модель разобрана на вкладке «Риск дефолта». Звёздочка у рентабельности означает, что вместо ROE взята маржа EBITDA: если дивиденды превысили прибыль, собственный капитал уменьшается и ROE вырастает до сотен процентов, такое значение недостоверно. Прочерк в колонке места означает, что одного из двух показателей нет.

Источник данных - Московская биржа и годовая отчётность компаний за 2025 год, расчёт FairValue, обновление раз в час. Модели упорядочивают список компаний, но не оценивают бизнес и не прогнозируют доходность: у каждой есть допущения и упрощения, они названы в её разделе, а исходные данные бывают неполными и поступают с задержкой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.