TER: сколько на самом деле стоит владение фондом

Отдельным платежом комиссию фонда вы не переводите никогда: её списывают ежедневно внутри цены пая, и в отчёте брокера такой строки нет. Поэтому разница в один процентный пункт и кажется мелочью - хотя на дистанции стоит сотни тысяч рублей.

Что входит в TER, а что в него не входит

TER (total expense ratio) - суммарные годовые расходы фонда, выраженные в процентах от стоимости чистых активов. Под одной цифрой сложено несколько комиссий:

Вознаграждение управляющей компании - самая крупная часть, то есть плата за управление фондом.
Вознаграждение депозитария и регистратора - плата за хранение и учёт имущества фонда, без которых фонд работать не может.
Прочие расходы - биржа, аудит, оценка и другие издержки, которые фонду разрешено относить на пайщиков.

Сумма этих частей и есть цена владения, и здесь же начинается первая ловушка: в рекламных материалах и на промо-страницах фондов нередко указывают только плату управляющей компании - самую красивую из трёх цифр, - а полная комиссия оказывается заметно выше. Искать надо суммарную величину: в правилах доверительного управления она обозначена как предельная сумма всех расходов, и мы в FairValue показываем именно её, потому что владение фондом стоит ровно столько.

Комиссию фонда нельзя «переиграть» удачной сделкой: она берётся до того, как вы что-то заработали, и после того, как вы что-то потеряли.

Почему вы её не замечаете

Вся механика в одном: TER не выставляют счётом. Расходы начисляют на имущество фонда за каждый календарный день - годовая ставка, делённая на число дней в году, - и они уменьшают СЧА, а вместе с ней и расчётную цену пая. Строку «комиссия фонда» в брокерском отчёте вы не увидите, увидите лишь чуть меньшую цену пая, чем могли бы, - сравнивать не с чем, возмущаться нечему.

Именно это принципиально отличает комиссию фонда от комиссии брокера: брокерскую вы видите после каждой сделки и о ней помните, а комиссию фонда не видите никогда - и платите её за каждый день владения паем, включая выходные, когда биржа закрыта и цена пая не меняется.

И второе: TER не зависит от результата, потому что фонд не обещает доходности и не отвечает за неё. Индекс упал на 20% - комиссию всё равно спишут в полном объёме по той же ставке, ведь это плата за существование фонда, а не за успех.

Один процент, который стоит сотни тысяч

Разница между 0,9% и 2,0% на слух звучит как «примерно один процент», то есть мелочь, но на дистанции мелочи не выходит, и тому две причины.

Первая: комиссию берут со всей суммы, включая накопленный доход, поэтому, чем дольше растёт капитал, тем больше рублей в год забирает та же самая ставка. Вторая: изъятые деньги перестают работать, и каждый списанный рубль уносит с собой всю будущую доходность, которую он мог бы принести. Получается сложный процент, направленный против вас.

График под уроком построен на реальных данных, а не нарисован для учебника: 1 млн рублей, настоящая динамика индекса МосБиржи полной доходности за 10 лет, три фонда с комиссией 0,2%, 0,9% и 2,0% в год. Индекс у всех трёх один и тот же, содержимое одинаковое, отличается только ставка списания. Точную разницу между дешёвым и дорогим фондом график считает на сегодняшних данных и подписывает под собой - счёт идёт на сотни тысяч рублей с миллиона.

Вдумайтесь в эту цифру: за ней не стоит ни неудачный выбор акций, ни плохой год на рынке. Это деньги, которые управляющая компания забрала себе, показав вам тот же индекс, что и дешёвый конкурент.

Сколько это стоит на MOEX сегодня

Разброс комиссий на российском рынке большой и совсем не случайный, и вот примерные ориентиры без привязки к конкретным фондам.

Фонды денежного рынка и крупные индексные берут доли процента в год, потому что конкуренция между УК здесь самая жёсткая и работает она в пользу инвестора.
Отраслевые, тематические и активно управляемые фонды стоят заметно дороже, нередко за 1% в год, и объясняют это «экспертизой управляющего», хотя проверить такую экспертизу заранее нельзя, а комиссию спишут наверняка.

Ради этого принципа и написан урок: комиссия - единственный параметр фонда, который известен заранее. Будущую доходность вам никто не обещал и обещать не имеет права, а точность следования индексу видна только по прошлому. TER же записан в правилах фонда, и его спишут с вас при любом сценарии на рынке, так что из двух фондов на один индекс дешёвый стартует с меньшей нагрузкой - на длинной дистанции это и решает.

Проверьте свои фонды

Ниже стоят два блока: первый - тот самый график трёх кривых капитала, где история рынка одна и та же, а комиссии разные, второй - таблица живых TER российских фондов акций из нашей базы, от самых дешёвых выпусков до самых дорогих. Один класс активов взят намеренно: сравнивать комиссию денежного фонда с комиссией фонда акций некорректно, у них разная себестоимость.

Дальше практика: откройте скринер фондов, где есть сортировка по TER и по полной стоимости владения. Если у вас уже есть фонд в портфеле, найдите его в списке и посмотрите, нет ли на тот же индекс более дешёвого аналога. Поставить два-три фонда рядом удобно через сравнение фондов, а увидеть, во что превращается разница в комиссии за годы, - через бэктест портфеля из фондов.

И оговорка, которую мы обязаны сделать: если фонд давно лежит в портфеле и вырос, переход в более дешёвый означает продажу с прибылью, а значит, налог и сброшенный срок владения. Экономия на комиссии это окупает не всегда, поэтому считайте на своём горизонте и в рублях - брокер такой расчёт вам не сделает, у него другой интерес.