Кредитный рейтинг

Рейтинг - это мнение специализированного агентства о кредитоспособности эмитента или конкретного выпуска. На российском рынке работают аккредитованные ЦБ агентства: прежде всего АКРА и Эксперт РА, а также НКР и НРА. Шкала национальная, с суффиксом «(RU)» или «.ru»: от «AAA» (максимальная надёжность) через «AA», «A», «BBB», «BB», «B» к «C» и «D» (дефолт). Границей инвестиционного качества обычно считают уровень «BBB» и выше; всё, что ниже, относят к спекулятивному сегменту - ВДО.

Как читать

Рейтинг - это про вероятность неплатежа, а не про гарантию. Практическая польза в трёх вещах. Первое: он даёт быстрый фильтр - в скринере можно сразу ограничиться инвестиционным уровнем. Второе: он объясняет доходность. Если бумага с рейтингом «A» даёт столько же, сколько бумаги с «BB», значит рынок ей не верит, и стоит разобраться почему. Третье: важен прогноз (позитивный, стабильный, негативный) и сам факт пересмотра - понижение рейтинга обычно бьёт по цене выпуска сильнее, чем текущая буква.

Подводные камни

• Рейтинг запаздывает. Агентства обновляют оценки редко и часто уже после того, как рынок уронил цену. Доходность реагирует быстрее буквы.
• Национальная шкала не мировая. «AAA(RU)» - лучший внутри страны, а не абсолютный эталон; сравнивать с международными «AAA» некорректно.
• Разные агентства - разные оценки. У одного эмитента может быть «A-» у одного агентства и «BBB+» у другого.
• Рейтинга может не быть вовсе. Отсутствие рейтинга - не нейтральный факт, а сигнал: проверить эмитента придётся самому.
• Рейтинг не про цену. Бумага с «AAA» может принести убыток при росте ставок - от процентного риска рейтинг не защищает.

Разумный способ пользоваться рейтингом: считать его не вердиктом, а входным фильтром. Сначала отсекаем всё, что ниже приемлемого для нас уровня, затем внутри оставшегося смотрим на доходность и кредитный спред - не выбивается ли бумага из своей группы. Если выбивается, ищем причину в отчётности и новостях эмитента, а не радуемся лишним процентам.